干散貨市場步入箱體震蕩期

2013-11-11 16:52:26 來源：上海航運(yùn)交易所編輯：國際船舶網(wǎng) 我有話要說

10月底的兩周里，海岬型船運(yùn)價(jià)在經(jīng)歷了亢奮的飆升和慘烈的回調(diào)之后，逐步止跌企穩(wěn)，在踏準(zhǔn)市場節(jié)拍后，或?qū)⒅匦抡归_溫和的爬升之路。然而，隨著幾大礦商均趕在明年鐵礦石價(jià)格踏入漫漫“熊途”之前瘋狂擴(kuò)大產(chǎn)能，而中國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)型升級(jí)的去產(chǎn)能當(dāng)口，未來經(jīng)濟(jì)增速或跌破7%，鐵礦石進(jìn)口需求增速不穩(wěn)，海岬型船海運(yùn)市場將步入箱體震蕩期。

海岬型船運(yùn)價(jià)趨于平靜

經(jīng)紀(jì)行Braemar分析，10月底，受市場運(yùn)價(jià)暴跌的恐慌情緒蔓延影響，船東對(duì)于貨主趁勢壓低的運(yùn)價(jià)照單全收，最終拖累運(yùn)價(jià)探底至7.7美元/噸。隨后，有香港經(jīng)紀(jì)人報(bào)出一單11月中載運(yùn)的貨盤運(yùn)價(jià)回升至8.4美元/噸，這顯示，船東正在調(diào)整成交價(jià)格，對(duì)于超低運(yùn)價(jià)有了些許說“不”的勇氣。果然，本周初，西澳至青島航線運(yùn)價(jià)高開在8美元/噸。

與此同時(shí)，新加坡經(jīng)紀(jì)行注意到，淡水河谷在隱身數(shù)周之后重新現(xiàn)身海岬型船租船市場，給單邊下跌的Cape去程航次運(yùn)價(jià)止跌企穩(wěn)提供了部分支撐。上周五，圖巴朗至青島航次運(yùn)價(jià)上漲1美元，重回上周初的20美元/噸上方。對(duì)于本周市場，一家北京經(jīng)紀(jì)行分析稱，市場恐慌情緒已經(jīng)消散，船東對(duì)于20美元以下的運(yùn)價(jià)已經(jīng)有了明顯的抵制。

在鐵礦石需求方面，針對(duì)中國需求趨緩的勢頭，挪威船舶經(jīng)紀(jì)公司（RS Platou）指出，中國鋼廠鐵礦石補(bǔ)庫存似乎告一段落，導(dǎo)致上周鐵礦石價(jià)格承壓，但該經(jīng)紀(jì)行援引一份中國鐵礦石鋼鐵協(xié)會(huì)的聲明稱，2014年中國鋼鐵產(chǎn)量將上升至8億噸，相比今年預(yù)估的7.7-7.8億噸料攀升3%-4%，這額外增加的約3000萬噸鐵礦石將裝滿40艘海岬型船。北極證券也注意到，10月最后一周，中國港口鐵礦石庫存觸及7400萬噸，明顯超出1-9月6700-7200萬噸的月度水平。

前兩周，海岬型船市場的劇烈波動(dòng)使得船東重操慢航策略。新加坡經(jīng)紀(jì)行認(rèn)為，澳中航線海岬型船運(yùn)價(jià)破8之后，只有實(shí)行減速航行才能達(dá)到成本效率的優(yōu)化，同時(shí)，慢航也是稀釋過剩運(yùn)力的有效辦法，等到運(yùn)價(jià)重新抬頭，若繼續(xù)采取慢航將有利于減少市場急漲急跌的巨大波動(dòng)。

專家分析，海岬型船市場運(yùn)力過剩狀況正在自我糾偏之中，新一代能效更高的運(yùn)力逐步成為主力船型，未來數(shù)年直至2020年，Cape船運(yùn)市場將迎來平靜發(fā)展期。

船貨雙方的遠(yuǎn)期博弈

其實(shí)，船貨雙方一直都在互相忖度對(duì)方，尋找市場博弈中的有力籌碼。一方面，船東努力盤算著未來市場的供需狀況，以此為前提，根據(jù)自身資金能力調(diào)整造船計(jì)劃，以期把準(zhǔn)未來5-10年的市場走向。另一方面，貨主絞盡腦汁地計(jì)算著到底是鎖定10年期運(yùn)力還是更進(jìn)一步打造自有運(yùn)力更經(jīng)濟(jì)。

在新造Cape運(yùn)力方面，澳大利亞礦商明顯落后于巴西的淡水河谷，這與鐵礦石運(yùn)費(fèi)占礦商成本比例較小不無關(guān)系，除了2007年底到2008年上半年的短暫數(shù)月海岬型船期租租金曾觸及巔峰的約10萬美元/日，大部分交易日里該船型租金占比礦商成本普遍偏低。然而，由于巴西鐵礦石主要銷售地在中國，運(yùn)輸距離較遠(yuǎn)，運(yùn)輸成本較高，為實(shí)現(xiàn)鐵礦石運(yùn)輸?shù)囊?guī)模效應(yīng)、降低鐵礦石銷售成本以及增強(qiáng)礦石定價(jià)靈活性，巴西在打造大型礦砂船(船型船廠買賣)（valemax）等散貨船(船型船廠買賣)上近乎不惜血本。該國最大礦商淡水河谷旗下包括大型礦砂船以及從世騰泛洋海運(yùn)（STX Pan Ocean）、阿曼航運(yùn)（Oman Shipping）和新加坡Berge Bulk等船東手中租下的20年租期運(yùn)力在內(nèi)，總共擁有53艘運(yùn)力。

澳洲三大礦商巨頭從明年起都將遭遇鐵礦石產(chǎn)能增速放緩之困，但目前還未顯現(xiàn)。10月23日，必和必拓在今年首季（截止9月30日）鐵礦石盈利大增23%后宣布調(diào)高全年鐵礦石產(chǎn)量預(yù)期，由此前的2.07億噸調(diào)高至2.12億噸。與此同時(shí)，力拓報(bào)告稱，公司三季度鐵礦石產(chǎn)量觸及紀(jì)錄高點(diǎn)的5340萬噸，同比增加80萬噸�？傮w來看，2013年澳洲三巨頭和淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量估計(jì)達(dá)到10億噸。

與此同時(shí)，鐵礦石產(chǎn)量將從2014年起出現(xiàn)嚴(yán)重過剩，且這一趨勢最少延續(xù)至2018年，這意味著鐵礦石價(jià)格明年起將展開漫漫“熊途”。面對(duì)這樣的預(yù)期，礦廠在很長一段時(shí)期里都將暫�；蜓雍笮聫S項(xiàng)目的上馬。在這樣的背景之下，鐵礦石運(yùn)費(fèi)在礦商成本核算中的比重就將日益上升。

鑒于鐵礦石盈利縮水至2018年的預(yù)期，必和必拓和力拓兩家公司的股東正敦促公司縮減鐵礦石產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃及時(shí)回報(bào)股東現(xiàn)金。然而，盡管市場預(yù)期2014-2018年鐵礦石平均價(jià)格在80-90美元區(qū)間運(yùn)行，但兩家公司卻趕在明年鐵礦石價(jià)格一路下跌之前最大限度迅速擴(kuò)張產(chǎn)能，短期押注于鐵礦石價(jià)格穩(wěn)定于今年7月130美元/噸的高位直至明年。

澳大利亞礦商在嚴(yán)控成本的大環(huán)境下將不會(huì)新造自有船隊(duì)，海岬型船船隊(duì)規(guī)模將逐步瘦身，市場供需將漸趨平衡。另外，節(jié)能高效的新造運(yùn)力與老舊運(yùn)力間的盈利差距將被拉大，這將給礦商和擁有更多新型運(yùn)力的船東更多的運(yùn)價(jià)話語權(quán)。海岬型船運(yùn)價(jià)巨幅波動(dòng)幅度減小會(huì)刺激船東和租家更傾向于簽訂多年期的運(yùn)輸合同，在經(jīng)歷4年的運(yùn)力拆解低谷后，船貨雙方都會(huì)習(xí)慣一個(gè)更為平靜有序的海運(yùn)市場。

中國進(jìn)口左右市場方向

在整個(gè)國際干散貨運(yùn)市場上，占據(jù)西澳至中國的鐵礦石運(yùn)輸市場份額超過6成的海岬型船即期市場最為活躍。數(shù)據(jù)顯示，2012年中國進(jìn)口鐵礦石7.435億噸，同比增加約8%。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副秘書長李新創(chuàng)預(yù)測，中國年進(jìn)口鐵礦石將達(dá)到8-8.3億噸，而中國占據(jù)鐵礦石進(jìn)口海運(yùn)量的81%，這就不難解釋幾大礦商瘋狂擴(kuò)大鐵礦石產(chǎn)能的動(dòng)機(jī)。

中國經(jīng)濟(jì)正在從依靠基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主導(dǎo)的投資驅(qū)動(dòng)型增長模式向消費(fèi)型增長轉(zhuǎn)變。今年的GDP增速預(yù)計(jì)在7.5%，與10年平均8%-9%的增速明顯放緩，到2018年，中國經(jīng)濟(jì)增速將向7%靠攏或低于7%。如果預(yù)期成真，鐵礦石供大于求與日俱增，鐵礦石價(jià)格也將低位徘徊。

此外，中國央行最新發(fā)布的報(bào)告，傳遞出一個(gè)簡單明確的思路：要穩(wěn)增長，只能維持中性的貨幣政策：而要去產(chǎn)能，就必須保持偏緊的貨幣環(huán)境。因此，國內(nèi)鋼廠去產(chǎn)能之勢不可逆，鐵礦石需求能否繼續(xù)上行還需觀察。

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